Прибыль на акциюРыночная капитализацияРентабельностьКоэффициент PE и его производныеКоэффициент Цена ПродажиКоэффициент Цена Балансовая стоимостьКоэффициент Цена Денежный потокДивидендная доходностьПодводя итоги

Коэффициент PS

Трактовка коэффициента P/S проста: в числителе значится уже хорошо знакомая нам литера P, используемая для обозначения размера рыночной стоимости бизнеса или компании, а в знаменателе – кривляющаяся S, обозначающая величину годовой выручки того же бизнеса или компании.

Отношение P/S, таким образом, показывает нам, сколько ГОДОВЫХ выручек стоит анализируемая компания.

Вы вправе спросить: «Ну и что же нам дает этот показатель?.. Подумаешь, количество каких-то там годовых выручек…»

Вопрос сформулирован верно.

Действительно, известны примеры, когда компания на протяжении длительного периода показывает неслабые результаты в форме валовой выручки, однако, в конце концов, все же оказывается в убытках.

Получается, высокие показатели выручки еще не свидетельствуют о прибыльности компании…

И все-таки польза от нашего коэффициента есть. Чтобы расставить все точки над «i», проделаем несколько преобразований выбранного нами соотношения P/S.

Справедливая стоимость EV

Обычно его рассматривают вместе с EBITDA, это даже модно. Но давайте пройдемся по азам. Итак, справедливая стоимость компании — это когда мы учитываем, сколько у компании в кассе и сколько в долгах, а потом только оцениваем. Формула выглядит так: EV = рыночная капитализация +долг — кеш.

Если речь про промышленный сектор, то мы сравниваем EV c EBITDA. Если это добывающая компания, то подставляем добычу, объем запасов и так далее. Это не универсальное правило: например, Норникель платит дивиденды в зависимости от Net Debt/Ebitda, и другие мультипликаторы к этой добывающей компании слабоприменимы.

Что такое PE

Традиционно, коэффициент P/E определяют как количество лет, необходимых для возврата инвестиций. То есть P/E равный пяти, означает, что вы отобьете свои вложения в данную бумагу через пять лет. Удобно, правда?

Математически коэффициент P/E считается, как цена одной акции, деленная на прибыль на акцию. Никогда не понимал, зачем делать лишнее арифметическое действие, когда можно поделить капитализацию компании на ее прибыль. Число в результате получится одно и то же. Зато сразу становится легче объяснить этот показатель инвестору-новичку. Если компанию можно купить за миллион, и она приносит ежегодную прибыль в 200 тысяч, то я выйду в ноль за пять лет.

Еще проще объяснить обратный показатель E/P — это не что иное, как рентабельность (доходность) бизнеса. Выражается в процентах, а значит вложения в акцию можно легко сравнить с другими инструментами. Если P/E равен 5, то доходность составляет 20% годовых. Если альтернативный вариант обещает 15% годовых, я лучше буду инвестировать  в акцию.

Простота и легкость использования определили популярность данного коэффициента среди инвесторов и аналитиков. Вот только фундаментальным показателем этот коэффициент не является.

Как использовать PE

Само по себе низкое или высокое значение P/E не означает ровным счетом ничего. Важны допущения, сделанные при расчетах. Низкий P/E акций на ММВБ (6,7 — самый низкий в мире) означает не «фундаментальную недооценку» российского рынка, а неверие инвесторов в то, что российские компании смогут поддерживать уровень доходности в долгосрочном периоде. А может, инвесторы учитывают политические риски. А может еще что-то.

Не надо считать участников рынка глупее себя. За каждой итоговой цифрой, показателем стоят какие-то рассуждения и допущения. Вы можете с ними соглашаться, а можете — нет. Барак Обама считает, что санкции «разорвали экономику России в клочья», для него коэффициент P/E=6,7 даже завышенный, вот двойка-тройка была бы в самый раз. Наше правительство уверено, что экономика, пусть и не завтра, но оправится от санкций, поэтому считает P/E=6,7 адекватной оценкой. Оптимистичный патриот уверен, что санкции только помогают нашим компаниям стать сильнее, соответственно, P/E=6,7 — это просто смешно, надо срочно покупать. С кем согласны вы? Точно так же нужно пройтись и по остальным возможным причинам «низкого» P/E российских компаний, и тогда можно принять адекватное решение.

Использование простого коэффициента P/E для оценки привлекательности акций возможно при определенных условиях. Если вы внимательно читали статью, то должны уже сами догадаться, при каких. Рынок, на котором работает компания, должен быть стабильным — никаких потрясений в виде резкого роста или же крутого падения не ожидается. Сама компания достигла этапа зрелости, когда увеличение прибыли в разы уже невозможно, но стабильность рынка позволяет удерживать рентабельность на хорошем уровне или даже немного наращивать прибыль. В таких условиях коэффициент P/E действительно имеет практическую пользу.

Никогда не смотрите на итоговые результаты, анализируйте, как они получились.

Nick Cherry

Как интерпретировать отрицательный показатель ценаприбыль

Итак, отрицательное отношение PE является результатом отрицательной прибыли на акцию. Отрицательное PE означает, что компания теряет деньги, то есть то, что компания отчитывается об убытках.

Предположим, что у компании отрицательный коэффициент P/E, равный -5. Это означает, что если компания постоянно отчитывается об убытках, ей потребуется 5 лет, чтобы потерять свой акционерный капитал.

Считается, что отрицательное соотношение цена/прибыль является автоматическим сигналом тревоги, свидетельствующим о том, в котором компания испытывает финансовые затруднения или не может идти по пути роста. Но это не обязательно так, — компания может иметь отрицательный PE и по-прежнему успешно вести бизнес.

Могут быть различные причины, по которым показатель PE должно быть отрицательным. Вот некоторые из них:

  • К отрицательным PE привели изменения в бухгалтерской учетной политике компании.
  • Отрицательное PE может быть разовым показателем. Это может быть связано с такими событиями, как списание компанией более высокой амортизации в течение определенного года или тенденцией рынка, при которой вся отрасль может порождать отрицательное соотношение цена/прибыль из-за циклических причин.

Такие случаи являются вполне нормальным явлением в жизненном цикле компании, и отрицательный коэффициент P/E, связанный с ними, не должен вызывать беспокойство. При таком сценарии компания может отчитываться об отрицательном соотношении P/E и все еще находиться на пути роста.

Инвесторы и аналитики должны быть обеспокоены отрицательным PE, когда компания постоянно отчитывается об отрицательном соотношении P/E в течение более длительных периодов времени, например, 5 лет подряд. Это указывает на то, что компания испытывает финансовые проблемы.

Выручка, или как оценить полезность товара

Самым действенным способом оценки полезности товара, услуги или бизнеса в целом является старый добрый подсчет выручки.

Если кто-то согласился уплатить свои кровные за тот или иной продукт, значит, этот продукт кому-то оказался полезен.

Чем больше выручка, тем выше полезность товара. И, кстати говоря, компании в целом.

Выручка — это вся денежная масса, которую передали покупатели в обмен на наши товары или услуги.

С этой точки зрения, размер выручки добавляет компании стоимости, поскольку значительный размер выручки свидетельствует о полезности компании.

Высокая выручка, как правило, коррелирует с высокой прибылью (то есть следует динамике изменений прибыли: и то, и другое растет или снижается одновременно).

Размер прибыли при одном и том же размере выручки зависит от качества корпоративного управления.

Чем более профессионален менеджмент компании и чем выше корпоративные стандарты, тем, как правило, размер прибыли компании выше.

Имейте в виду, что поскольку налоговое законодательство большинства стран предусматривает уплату налога на прибыль, предприниматели кровно заинтересованы в том, чтобы размер этой прибыли был поменьше (не фактически, конечно, а, так скажем, «юридически», то есть на бумаге).

Вследствие этого данные о прибыли в бухгалтерской отчетности часто могут оказаться заниженными.

Размер же выручки занижать никто не станет, посему доверие к этому показателю выше.

И о потенциальной доходности и перспективах развития бизнеса величина выручки может рассказать не меньше, чем та же прибыль…

Негауссовские распределения

Рассмотрим что делать, если распределение соответствующего параметра качества или переменной (например, диаметров поршневых колец) не является нормальным.

Если того требует поставленная задача, гистограмму можно аппроксимировать отличным от нормального распределением и вычислить показатели пригодности с помощью метода процентилей. Для всех распределений можно также вычислить таблицы ожидаемых частот, ожидаемое число наблюдений, выходящих за рамки технических условий, и построить графики квантиль-квантиль и вероятность-вероятность.

Негауссовские индексы пригодности

Как уже отмечалось ранее, показатели пригодности в общем случае вычисляются для того, чтобы оценить качество процесса, т.е. чтобы получить оценки разброса производимых изделий (размах процесса) по отношению к размаху допуска. Для стандартных показателей пригодности процесса, основанных на нормальном распределении, размах процесса обычно определяется как 6 сигма, т.е. как плюс-минус утроенная оценка стандартного отклонения процесса. Для стандартной кривой нормального распределения эти границы (zl = -3 и zu = +3) пересчитываются в 0.135 и 99.865 процентили соответственно. Для распределений, отличных от нормального, границы 3 сигма, а также среднее (zм = 0.0) можно заменить соответствующими стандартными значениями, дающими те же величины процентилей под кривой негауссовского распределения.

где M – медиана (50 процентиль) соответствующего распределения,

Up и Lp – 99.865 и 0.135 процентили соответственно.

Обратите внимание, что значения Up и Lp могут быть другими, если размах процесса задан другими границами (например, ±2 сигма)

Почему коэффициент PBV PB так важен

Фактически, коэффициент P/BV (P/B) – это соотношение рентабельности собственного капитала (ROE)  к требуемой доходности.

где P – капитализация компании;

BV – балансовая стоимость;

Е – чистая прибыль компании;

ROE – рентабельность собственного капитала;

r – требуемая доходность (рыночная ставка).

Рассмотрим составляющие данной формулы подробнее.

Коэффициент цена/прибыль (P/E) показывает количество лет, за которое окупаются инвестиции в тот или иной бизнес. Если мы «перевернем» данный коэффициент, то получим соотношение E/P (соотношение чистой прибыли к стоимости компании), которое представляет собой ставку доходности (в процентах годовых), которую будет получать инвестор в виде чистой прибыли. Обозначим данную ставку как r. Фактически, r – это требуемая рыночная доходность от вложений в тот или иной бизнес.

Соотношение E/BV показывает, сколько было получено чистой прибыли на рубль собственного капитала, то есть это эффективность (рентабельность) собственного капитала, или, другими словами, ROE (return on equity).

Итак, ROE – ставка, под которую в компании работают средства акционеров, а r – рыночная ставка доходности. Таким образом, P/BV (P/B) отражает эффективность работы средств акционеров в сравнении с рыночной доходностью, которую может получить инвестор.

Чем эффективнее используются собственные средства, тем больше может быть отрыв ставки, под которую работают средства акционеров в компании, от требуемых ставок доходности на рынке.

В связи с этой особенностью коэффициента P/BV (P/B) стоит рассмотреть одно из распространенных заблуждений, присутствующих на фондовом рынке: «если коэффициент P/BV больше среднеотраслевого, то компания переоценена рынком». На самом деле это может быть не так. Если по компании прогнозируется стабильно высокий уровень ROE (выше r), то абсолютно нормально, что коэффициент P/BV у нее будет выше среднеотраслевого, это лишь означает, что средства акционеров в данной компании работают эффективнее, чем в других компаниях той же отрасли. Зная об этом, можно не бояться приобретать акции компаний с высоким показателем коэффициента P/BV (P/B), ведь теперь Вы знаете, что он выражает эффективность использования средств акционеров по отношению к требуемым ставкам доходности на рынке.

Рассчитаем коэффициенты pb и pe для акций Ростелекома

Акции Ростелекома, как мне представляется, должны быть в портфеле каждого уважающего себя инвестора. Дело в том, что по старой памяти мне известно, как хорошо идут дела у этой компании, а ещё я являюсь её абонентом (интернет, телефония). Я знаю, как эффективно организован этот бизнес изнутри.

Но в последнее время (по состоянию на 11.05.2014 г.) акции Ростелекома довольно ощутимо просели. Доля акций этого эмитента в моём портфеле следующая: обычные – 7,49%, привилегированные – 14,21%. Согласитесь, что доля Ростелекома в моём портфеле довольно высока, но я планирую ещё её увеличить, поэтому мне необходимо получше изучить отчётность данной компании и оценить, насколько переоценены/недооценены акции Ростелекома.

Фундаментальный анализ и PE

Главная особенность коэффициента P/E состоит в том, что он пытается связать данные из разных периодов. Судите сами: итоговая цифра связывает ПРОШЛУЮ прибыль компании с СЕГОДНЯШНИМИ ожиданиями инвесторов относительно БУДУЩИХ доходов фирмы. Поэтому, принимая решения об инвестициях в ту или иную бумагу, не зацикливайтесь на одном показателе.

Допустим, грамотный инвестор очень хочет возвращать свои вложения в течение пяти лет. Исходя из этого предположения, он фундаментально анализирует эмитентов.

Вот российская сеть по продаже бытовой техники «Н-Аудио», которая заработала в 2014 году 150 млн. долларов. Неплохо, но фундаментального инвестора интересует будущее этой компании. Западные санкции лишили сеть доступа к дешевым кредитам, значит, развитие сети в ближайшие годы сильно замедлится. Девальвация рубля вызвала резкий рост стоимости обслуживания уже взятых кредитов, а это — резкое увеличение расходов и снижение прибыли. Сеть не производит бытовую технику, а закупает ее за рубежом, значит себестоимость товаров также выросла из-за роста курса доллара. Вдобавок ко всему, системный кризис в российской экономике приводит к падению реальных доходов населения, соответственно, к падению спроса на дорогие покупки.

Итак, развитие замедлится, доходы упадут, расходы вырастут. Как это отразится на будущих прибылях компании? Наш инвестор предполагает, что в 2015 году прибыль компании упадет в два раза, в 2016 году роста прибыли еще не произойдет, а с 2017-го компания вместе с экономикой начнет выбираться из кризиса с темпом роста прибыли 10-15% в год.

Переведем все в деньги. За пять лет компания заработает 436 млн. долларов, т.е. 87 млн.  в год. Вы помните, что наш инвестор ориентируется на доходность 20%? Он готов купить эту компанию за 87/0,2 = 436 млн. долларов. И это, учитывая проведенный выше анализ, вполне адекватная цена за «Н-Аудио».

Но тут на рынок приходит наивный инвестор, «изучивший» фундаментальный анализ на двухнедельных курсах. Он смотрит на прибыль 150 млн., цену компании 436 млн. И делает «гениальный» вывод: а компания-то недооценена — ее P/E равен 2,91!!!

А наш грамотный инвестор тем временем заинтересовался социальной сетью для инвесторов «ВДоле», которая совсем недавно вышла на биржу, заработав за 2014 год 3 млн. долларов прибыли. Интерес к финансам и инвестициям во время кризиса резко вырос — всем хочется сохранить или даже приумножить сбережения. Рекламные бюджеты в условиях кризиса перемещаются в интернет-сферу. Социальная сеть предлагает таргетированную рекламу для рынка В2В, а пользователям сети — обучающие продукты и финансовые сервисы, например, подсчет и сравнение P/E различных компаний на рынке

С учетом небольшого размера компании и позитивных тенденций для нее, грамотный инвестор предполагает, что «ВДоле» сможет удвоить свою прибыль, как в этом, так и в следующем году, затем пойдет насыщение рынка, «болезнь роста», «эффект убывающей отдачи», и темп роста прибыли замедлится.

Снова считаем доллары. За пять лет компании по мнению грамотного инвестора заработает 87 млн. долларов прибыли или 17 млн. в год. Если компания за пять лет заработает 87 млн., а инвестор хочет отбить свои вложения за те же пять лет, очевидно, что он оценит эту компанию в 87 млн. Опять же, такая цена — справедливая, если фундаментальный анализ был проведен на совесть.

А наивный инвестор снова смотрит по верхам: прибыль 3 млн, а капитализация 87 млн. P/E — 29,16! Только клинические оптимисты и идиоты будут вкладываться в эту бумагу, она же безбожно переоценена.

Как рассчитать PE, преимущества и недостатки коэффициента

Где брать данные для расчета. Цена акции на конец отчетного периода есть в истории котировок. Это будет наше значение Р. Чтобы найти E (EPS), нужно:

  • найти чистую прибыль за отчетный период. Я бы рекомендовал брать исключительно данные за год, потому что квартальные данные являются промежуточными;
  • сумму дивидендов нужно брать только официально подтвержденную и пересмотренную, а она обычно появляется с годовой отчетностью. Промежуточные данные будут некорректны;
  • количество акций в обороте на конец отчетного периода также есть в открытых источниках.

Снова порекомендую источник smart-lab.ru/q/shares_fundamental, в котором все эти цифры есть в соответствии с опубликованной годовой отчетностью.

Обратите внимание, что, например, у Газпрома данные приведены только по 2015 году и по МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности). Годовая отчетность за 2016 год пока отсутствует, прибыль Газпрома за 9 месяцев 2016 года по РСБУ — 75,417 млрд рублей, по МСФО — 709,3 млрд рублей

Еще один яркий пример того, почему по разным методикам расчета могут получаться разные цифры. Для крупных холдингов рекомендуют брать данные именно МСФО.

Как оценивать параметр Р/Е:

  • показатель P/E сам по себе мало что говорит, его анализируют в сравнении с другими компаниями одной отрасли и среднеотраслевому значению. Превышение P/E компании над среднеотраслевым значением говорит о том, что компания переоценена;
  • значение P/E для рынка РФ больше 20 свидетельствует, что компания переоценена или наоборот имеет большой потенциал роста (то есть инвесторы в неё верят небезосновательно). Значение менее 5 — компания недооценена или бесперспективна;
  • P/E анализируется вместе с динамикой увеличения чистой прибыли. Если P/E и динамика увеличения прибыли одинаковы, значит компания стабильна. Если P/E в 2 раза меньше роста прибыли, это может говорить как о потенциале роста, так и о возможном спаде;
  • сравнить P/E с доходностью облигаций. Значение коэффициента должно быть не ниже доходности, например, ОФЗ. Разделив 100 на процентную ставку по ОФЗ, получив тем самым максимальное значение P/E.

Иными словами, вкладываться в компании с P/E больше 20 — большой риск, но и P/E менее 5 скорее говорит не столько о недооценке, сколько о потере к компании интереса или присутствия другого важного фактора (зависимость от политической, экономической ситуации и т.д.) Возьмем простой теоретический пример по определению справедливой цены на акцию:

Компания

Цена акции

EPS P/E
А 70 2,4 34
Б 30 2,1 14
В 50 1,7 39
Г 14 3,5 5
Д 150 20 8
Средняя цена по отрасли 20

Есть 5 компаний одной отрасли с вводными данными, как найти которые, я рассказывал выше. Сами показатели говорят о том, что у компании «А» и «Б» показатель сильно завышен. Для получения справедливой стоимости бумаг компании «А» умножим EPS на среднее отраслевое значение: 2,4*20 = 48. То есть стоимость бумаги переоценена почти в 1,5 раза.

На практике карта P/E выглядит так:

В соответствии с картой P/E привлекательными выглядят акции Магнита, ЛУКОЙЛа, ВТБ, Роснефти, но они могут находиться на пике своего роста. Недооцененными выглядят бумаги Северстали, Сбербанка, АЛРОСА. А вот ситуация с бумагами Сургутнефтегаза и Газпрома не самая лучшая. Хоть Газпром и оставил уровень дивидендов на прежнем уровне, но за 9 месяцев 2016 года в несколько раз снизил уровень чистой прибыли…

Если за несколько периодов цена акций и прибыль растут пропорционально, то есть P/E стабилен, это хороший признак, не нуждающийся в дополнительном анализе. Но есть нюанс: прибыль в знаменателе — это прибыль прошлого периода, тогда как в цене акций уже заложены ожидания инвесторов.

Недостатки Р/Е:

  • показатель применим только для компаний одной отрасли из-за специфики работы предприятий. Например, Сегодня нефтяная компания зарабатывает много, но в долгосрочной перспективе рост акций туманный. IT-сектор наоборот перспективен в долгосроке, но в краткосроке несет риски;
  • в отличие от EBITDA, индикатор подвержен волатильности (сезонный спад прибыли, особенности экспорта и т.д.);
  • для разных стран P/E разный. Например, для компаний фондового рынка РФ этот показатель равен 8-10, для США — 17-20;
  • нельзя рассчитать параметр, если компания за отчетный период получила убыток;
  • P/E не всегда адекватно отражает привлекательность предприятия в период резких скачков прибыли и стоимости акций компании, в которых заложен спекулятивный капитал.

Сгладить эти недостатки можно анализом более долгих периодов (3, 5, 7 или 10 лет).

P.s.

Всем профита!

(4 оценок, среднее: 5,00 из 5)

01.05.2017

Какие виды PE существуют

Мы уже выяснили, что это коэффициент можно вычислить разными способами и для разных периодов. В связи с этим актуально поговорить о видах.

  • Годовой — используется, когда нет финансовых отчетов за квартал. Для вычислений используем показатель капитализации и прошлогодний EPS.
  • Скользящий — если мы располагаем квартальной отчетностью, то можем просчитать актуальный мультипликатор. В этом случае для формулы расчета P/E рассчитываем прибыль, исходя из отчетных данных. Берем прибыль за последние четыре квартала и складываем между собой. Например, прошло 2 квартала текущего года, чтобы рассчитать берем показатели последних двух кварталов прошлого года и складываем с двумя текущего.
  • Приведенный — рассчитывается на основе ожидаемой прибыли. Например, если компания заработала за полгода определенную сумму, мы можем сделать прогноз повторения успеха в следующем полугодии. Либо имея показатели прибыли за три квартала, мы делим их общую сумму на три и умножаем на четыре, тем самым получаем прогноз годовой прибыли. Этот вид P/E актуально использовать, если мы не располагаем финансовыми данными за весь текущий год.
  • Прогнозный — считается, что с его помощью можно выявить компании, которые еще не заметили другие инвесторы. Расчет прибыли осуществляется по собственной финансовой модели либо с использованием прогнозов аналитиков.

На этом виды P/E мы рассматривать закончили, но предлагаем взглянуть на коэффициент PEG. Он представляет собой соотношение P/E к росту прибыли и позволяет объективно оценить компанию при высоком P/E, который вызван высокими ожиданиями инвесторов относительно перспектив компании. По сути, коэффициент является модификацией мультипликатора, его преимуществом является то, что кроме прошлого компании, он учитывает ее реальные перспективы.

PEG должен быть меньше или равен одному, чтобы компанию можно было оценить как перспективную. Если он имеет больший показатель, значит, компания переоценена.

Для расчета мы делаем следующее:

Где earnings to growth rate — прогнозируемый рост прибыли на будущий год.

Таким образом, мы можем просчитать перспективы инвестирования в компанию, P/E которой завышен по объективным причинам.

Время всё ставит на свои места

На практике есть большое количество примеров поглощений компаний с рентабельностью выручки ниже средней по отрасли. Мы не будем рассматривать случаи рейдерства или просто корпоративного воровства, так как это не совсем экономическая составляющая. В качестве примера можно вспомнить поглощение с хорошей премией сверхэффективными мировыми пивными гигантами мелких и средних российских пивных заводов. Есть примеры и в розничном бизнесе (ВимБильДанн, Калина), и в нефтяном (поглощение небольших нефтяных компаний и НПЗ компанией ТНК-ВР). Для инвесторов подобные события всегда достаточно выгодны – либо акции выкупались с премией к рынку, либо цена их росла из-за увеличения эффективности самой компании

Оценить сроки таких событий достаточно сложно (достоверно их знают только инсайдеры, чем порой и пользуются, но пусть это будет на их совести, и пусть борются с этим правоохранительные органы), но для инвестора важно иметь это в виду

Низкий PS к скорым переменам

Низкое значение показателя рентабельности выручки (P/S) внутри отрасли косвенным образом свидетельствует о том, что эта компания стоит дешевле своих конкурентов (почему это так, предлагаю поразмыслить самостоятельно).

Прожженые инвесторы, разумеется, знают о такой метаморфозе и предпринимают усилия к отысканию подобных компаний для последующего поглощения.

Это достаточно широко распространенная схема: поглощение эффективно управляемым бизнесом низкорентабельной компании в пределах той же отрасли.

«Поглотители» соглашаются уплатить за низкорентабельную компанию больше ее стоимости, поскольку рассчитывают получить значительные выгоды от слияния компаний.

Эти выгоды могут выражаться, в приобретении акций компании по относительно невысоким ценам (даже с учетом предлагаемой премии), устранении конкурента, расширении своего присутствия на рынке, росте рентабельности собственного капитала.

Именно поэтому компании с низким P/S, как правило, «на прилавке не залеживаются»…

Отклонения в значениях мультипликаторов

Для различных секторов экономики значения мультипликаторов неодинаковы. Например, IT-сектор позволяет показывать наилучшие коэффициенты за счёт менее дорогих активов компаний (оборудования, помещений, прочих материальных объектов). Для других секторов, например, горнодобывающих компаний, мультипликаторы могут выглядеть в более невыгодном свете, поэтому сравнивайте компании, принадлежащие к одному сектору и определяйте оптимальное соотношение самостоятельно.

Но, если у компании прибыль отрицательная (убыток) – не стоит приобретать её акции вовсе, пока дела её не поправятся.

Прибыль EBITDA

Это про ту прибыль, что до выплаты налогов, процентов и прочего, как бы прибыль в вакууме. Удобно сравнивать компании из стран с разной налоговой ставкой. Но вообще EBITDA включается в другие формулы:

EV/EBITDA. Другая формула, цена/прибыль, включала налоговую ставку и стоимость компании без долгов. Это не очень удобно, когда мы сравниваем компании из разных стран, секторов и моментов развития. Чтобы быть более точным, берут справедливую стоимость (EV) и «грязную» прибыль (EBITDA): видно, умеет ли компания зарабатывать деньги в отрыве от политики. Чем меньше этот показатель, тем лучше.

Долг/EBITDA. Эта формула показывает, как долго компания будет гасить долги прибылью. Опять -таки, чем быстрее — тем лучше.

Вот самое главное, что мы хотели рассказать о мультипликаторах. Подписывайтесь на пятничный дайджест инвестора и добавляйте сайт в закладки! Обновления каждый день.

Автор поста: Лада

Полезные преобразования коэффициента PS

Очевидные преобразования коэффициента P/S помогают глубже ощутить его связь с другими финансовыми коэффициентами:

P/S = / = [E/S] / [E/P] = ROS/R, где

ROS = E/S – показатель рентабельности выручки,

R = E/P – показатель требуемой доходности.

Таким образом, отношение рыночной стоимости (капитализации) компании к объему ее годовой выручки численно равно отношению рентабельности выручки за этот же период к показателю требуемой доходности.

Не шибко усложненные преобразования позволяют получить формулу для оценки рыночной стоимости компании (а, значит, и стоимости ее акций):

P = ROS * S / R.

Как рассчитать PBV PB

Коэффициент P/BV (price-to-book value) состоит из двух показателей: в числителе – капитализация компании, в знаменателе – ее балансовая стоимость.

C расчетом капитализации все просто:

P = Qs * Ps

где P – капитализация компании;

Qs – количество акций компании в обращении;

Ps – рыночная стоимость одной акции компании.

Теперь рассмотрим знаменатель. В литературе синонимами «балансовой стоимости» являются «Собственный капитал» и, если мы ведем речь об акционерном обществе, «Акционерный капитал». Иными словами, это активы компании, сформированные за счет собственных источников средств. К примеру, в российских стандартах учета собственный капитал состоит из следующих составляющих:

  • Уставный капитал, который представляет собой номинальную сумму всех выпущенных в обращение акций.
  • Добавочный капитал, который состоит из:
  1. разницы между средствами, полученными от реализации акций, и их совокупной номинальной стоимостью;
  2. переоценки стоимости основных средств.
  • Резервы, предусмотренные законодательством и уставом  компании.
  • Нераспределенная прибыль компании – кумулятивный показатель прибыли за предыдущие годы и прибыль текущего периода, которые не были распределены обществом.

Все эти данные можно найти в бухгалтерском балансе интересующей Вас компании.

В общем случае собственный капитал можно рассчитать как разницу между активами компании и ее обязательствами.

Выводы.

Всегда легко прийти к негативному выводу, когда мы видим отрицательное соотношение P/E

Важно понимать, что значения финансовых показателей не должны восприниматься как ответы, а должны использоваться как вопросы. Аналитик должен попытаться найти ответы на вопросы, на которые указывают нарушения в коэффициентах

Кроме того, неразумно полагаться только на одно соотношение при анализе финансового состояния любой компании. Каждый финансовый показатель отражает только одну сторону ситуации. Чтобы составить полную картину потенциальных инвестиций, нужно учитывать и другие показатели.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: